Boissons   

PERNOD RICARD Suite aux résultats annuels 2005/06 (à fin juin 2006) publiés le 21/09/06, le titre a été sanctionné (-4.7% à la clôture), les analystes ayant été déçus par les performances opérationnelles du groupe (1259M€ contre 1297M€ attendus), d’autant plus que les synergies de coût ont été plus importantes que prévus (155 contre 120 attendus). La réaction du marché nous semble excessive, les fondamentaux restent bien orientés, nous restons positifs sur le titre avec un objectif de 185 € à horizon un an. Les performances sont tirées par l’Asie , zone où la croissance est la plus forte (marge opérationnelle à +20.6%) et certains spiritueux premium (Ballantine’s, Beefeater, Jameson, Chivas, Martell). En France, les volumes de Ricard ont augmenté de 5% et les autres anisés du groupe croissent plus vite que leurs concurrents.  Lors de l’Assemblée Générale du 7 novembre, le groupe devrait revoir à la hausse son objectif historique de croissance organique des ventes, de l’ordre de 6%. Le groupe a réitéré sa volonté d’acquérir une grande marque de vodka : soit  Stolichnaya qu’il possède déjà en partie, soit Absolut, dont la maison mère Vin & Sprit AB pourrait être mis en vente dès l’an prochain par l’Etat suédois à la faveur du changement de majorité. L’avis de Boursomax : On peut profiter du trou d’air actuel connu par la valeur pour se renforcer en comptant sur 5 points forts :1) une évolution positive des marges sur les 5 prochaines années 2) des opportunités de hausse sur la croissance organique des ventes 3) une exposition importante aux marchés à forte croissance (Asie notamment) 4) une politique d’acquisitions efficace et ciblée (marques premium)  5) une valeur qui se traite à des niveaux de valorisation intéressants par rapport aux concurrents : PE 2006/07e de 16.5x contre 16.9x pour Diageo et 21.9x pour Rémy Cointreau Nous restons donc à l’Achat avec un objectif de cours de 185 €

DANONE

Danone est le numéro 1 des eaux conditionnées avec les marques Evian, Volvic, Badoit, Wahaha, Aqua, etc.) et boissons sans alcool (boissons lactées, thés, etc.). Dans le groupe Danone, ex-BSN, le  segment Boissons  (26.7% du CA) progresse plus vite que les segments Biscuits ou produits laitiers, notamment en Asie et en Amérique Latine (+12.4% en croissance organique). Wahaha,  n°1 des boissons rafraîchissantes plates en Chine (eau, thé, prêt à boire, jus de fruits) est l’une des marques les  plus populaires de Chine avec plus de 1,5 milliards de litres d’eau vendus par an. Son nom signifie « l’enfant qui rit ».L’avis de Boursomax : même si le titre est bien valorisé, on peut encore rentrer sur ce titre pour le long terme pour les 3 aspects suivants : 1) Une croissance externe dynamique : Dans un entretien au ” Wall Street Journal ” le 17/08/06 le directeur financier de Danone, Antoine Giscard d’Estaing, a déclaré que le groupe français prévoit de consacrer entre 500 millions et 1 milliard d’euros par an à des acquisitions au cours des trois à cinq prochaines années. Le groupe d’agroalimentaire souhaite acquérir des PME et a comme objectif d’être présent dans 80 pays, contre 40 actuellement. A l’heure actuelle, Danone examine les opportunités au Chili, en Tunisie, en Thaïlande, en Chine et en Europe de l’Est. 2) Le positionnement du groupe sur les « Alicaments » (les ‘neutraceutics’ américains) : Danone pourrait être amené à élargir la gamme de ce type de produits dans son pôle Boissons avec l’utilisation potentielle de ses eaux riches en silice pour la détoxification de l’aluminium au cours de la vie de tous les jours. L’eau de Volvic serait ainsi particulièrement efficace dans le traitement de la maladie d’Alzeihmer. 3) L’aspect spéculatif : on se souvient des rumeurs d’OPA de PepsiCo sur Danone l’été dernier, ce qui avait abouti à une levée de boucliers des parlementaires français … et à une flambée du titre de plus de 25%. 6eme mondial dans l’alimentaire et sans actionnaire de référence possédant une minorité de blocage, le groupe reste opéable. Nous restons donc à l’Achat avec un objectif de cours de 120 €

 La Bourse de Paris, qui a reconquis les 5.200 points mardi en clôture, puis les 5.250 jeudi, a manqué de peu le cap symbolique des 5.300 points cette semaine. Affichant un gain hebdomadaire de quelque 2%, l’indice vedette s’est rapproché cette semaine de plus en plus près de son record de clôture annuel, à 5.312,18 points, atteint le 9 mai.  Les records étant faits pour être battus, ce pic annuel pourrait être dépassé dès la semaine prochaine et ce pour 3 raisons : 1) la vigueur de Wall Street où le Dow Jones flirte également  avec son record historique atteint en janvier 2000, à 11.722,98 points ;  2) les perspectives de fusions-acquisitions qui alimentent la spéculation ; 3) les statistiques publiées et en particulier des indicateurs avancés sur la confiance des ménages. En effet le moral est bon des deux côtés de l’Atlantique : l’indice de confiance de l’Université du Michigan en septembre ressort à 85,4 points, après 84,4 points précédemment. Ce chiffre est donc supérieur aux attentes (85) de même que l’indice des directeurs d’achat de Chicago. En septembre, l’activité a accéléré dans le secteur industriel de la région de Chicago à 62,1 points contre 57,1 en août, et 55,7 points prévus. Si les chiffres d’activité sont plutôt positifs, les chiffres d’inflation sont plutôt de nature à relancer les craintes sur l’évolution de la politique de la Réserve fédérale américaine. L’indice mesurant les prix liés aux dépenses de consommation (PCE), qui est scruté en priorité par la Réserve fédérale américaine,  a progressé de 0,2% en août, après +0,3% le mois précédent, et l’indice de base (hors alimentation et énergie) a augmenté de 0,2% après +0,1%.Cela porte l’inflation annuelle à 3,2% pour l’indice des prix en août (après +3,4%), conformément aux attentes. Le déflateur de l’indice de base à 2,5% (après +2,3% précédemment) est légèrement supérieur aux prévisions (2,4%). Il est au plus haut depuis avril 1995, et il faut remonter à janvier 1995 pour trouver un chiffre plus élevé. En France, le moral des ménages français s’est également amélioré en septembre, avec un indicateur résumé à -22 contre -25 en juillet. Dans la zone euro, l’indice du climat des affaires a dépassé le consensus au mois de septembre, à 1,46 point contre 1,2 point attendu. De même, l’indice du sentiment économique est ressorti à 109,3 contre une prévision de marché de 106,2. Ces deux indicateurs s’inscrivent en hausse : l’indice du climat des affaires était ressorti à 1,25 en août, et l’indice du sentiment économique à 108,3.En conclusion de cette batterie de chiffres : la rentrée est positive et ce n’est pas fini. Pour autant, échaudés par la correction du mois de mai, les investisseurs particuliers peinent pour le moment à ressortir leur bas de laine, remisé depuis la correction de Mai-Juin. En témoignent la faiblesse des volumes enregistrés sur les marchés (3.8 milliards d’échanges sur le CAC vendredi – contre 5 milliards en moyenne) et une volatilité qui décroît.  Gageons que les portefeuilles vont à nouveau chercher à se garnir dès lors que l’indice phare aura dépassé un nouveau record. Pourtant nous atteindrons alors la zone critique et c’est à ce moment là qu’il faudra alors songer à réduire la voilure. En résumé : on peut encore investir jusqu’à 5350 points, au delà, la prise de bénéfices s’imposera. Cap sur les 5300 – Objectif 5350 D’accord? pas d’accord? postez un commentaire !  Retrouvez ce point de marché dans La Newsletter Boursomax ainsi que les nouvelles recommandations, le portefeuille actualisé en version pdf . Pour s’abonner, merci d’envoyer un email à Boursomax@gmail.com avec la mention « Newsletter ». A bientôt

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